過去12個(gè)月里，中國(guó)企業(yè)的全球大舉投資行動(dòng)一直在加碼。中國(guó)私營(yíng)領(lǐng)域的投資者發(fā)起的并購(gòu)開始成為中國(guó)對(duì)外直接投資(odi)的主要推動(dòng)力。在所謂“第三波”中國(guó)對(duì)外直接投資中，重點(diǎn)并購(gòu)對(duì)象是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中的高科技與服務(wù)行業(yè)企業(yè)。在前幾波中國(guó)對(duì)外直接投資中，投資重心在于支持發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，投資大宗商品和采礦業(yè)。

中國(guó)對(duì)外直接投資增加的推動(dòng)力，來自中央政府強(qiáng)烈鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)通過到海外投資來提升自身國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)外直接投資對(duì)北京方面的附加好處是，它能利用國(guó)內(nèi)過剩產(chǎn)能，還有利于放緩?fù)鈪R儲(chǔ)備的積累速度。2014年底，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備余額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3.8萬億美元。

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢以及外幣貶值，為中國(guó)的這一努力提供了不小的便利。

2009年至2014年，中國(guó)對(duì)外直接投資平均每年增長(zhǎng)19%，同期流入中國(guó)的外國(guó)直接投資(fdi)的年均增速僅為5%。去年，中國(guó)的對(duì)外直接投資達(dá)1160億美元，幾乎接近2014年1200億美元的fdi流入量。我們看到了一些具有里程碑意義、登上媒體頭條的并購(gòu)交易，包括聯(lián)想(lenovo)以23億美元收購(gòu)ibm的x86 服務(wù)器業(yè)務(wù)，還有安邦保險(xiǎn)(anbang insurance)攜手全球控股有限公司(hilton worldwideholdings inc)以19.5億美元收購(gòu)紐約的華爾道夫酒店(waldorf astoria)。還有一項(xiàng)重要交易發(fā)生在金融服務(wù)業(yè)——(icbc)以6.9億美元收購(gòu)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行(south african standard bank) 60%的股份。

那么，中國(guó)對(duì)外直接投資的前景如何，有哪些新趨勢(shì)值得關(guān)注？

首先，我們認(rèn)為，中國(guó)對(duì)外直接投資將繼續(xù)以每年約20%的速度增長(zhǎng)，中國(guó)在未來幾年內(nèi)會(huì)超過美國(guó)成為全球最大的對(duì)外直接投資國(guó)。今年，在“一帶一路”戰(zhàn)略構(gòu)想的對(duì)亞洲和歐洲基礎(chǔ)設(shè)施大舉投資的推動(dòng)下，對(duì)外投資速度將會(huì)加快。

其次，中國(guó)企業(yè)在對(duì)外直接投資中關(guān)注的地域和行業(yè)也會(huì)繼續(xù)改變。投資的主要目的地將不再是非洲、拉美和亞洲。眼下中國(guó)投資者正對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)、尤其是歐盟(eu)和北美進(jìn)行戰(zhàn)略投資。過去5年，歐洲占到了中國(guó)商品和服務(wù)對(duì)外直接投資的14%。

此外，中國(guó)“第三波”對(duì)外直接投資的重心，開始從收購(gòu)煤炭、石油和金屬等自然資源轉(zhuǎn)向鐵路、航運(yùn)和港口等基礎(chǔ)設(shè)施?，F(xiàn)在，中國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)向了農(nóng)業(yè)、科技、高端制造、消費(fèi)品、房地產(chǎn)、服務(wù)和品牌。這種轉(zhuǎn)變?nèi)蕴幱谠缙陔A段，但增速正顯著加快。

最后，另一個(gè)重要趨勢(shì)是私營(yíng)領(lǐng)域的投資者開始成為中國(guó)對(duì)外直接投資的主要推動(dòng)力。國(guó)企(soe)繼續(xù)在工業(yè)、資源和能源行業(yè)發(fā)起并購(gòu)。民營(yíng)企業(yè)(poe)開始對(duì)更多國(guó)家和地區(qū)的農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)、科技、高端制造和房地產(chǎn)等附加值更高的行業(yè)進(jìn)行投資。它們希望把知識(shí)產(chǎn)權(quán)和品牌帶回到中國(guó)市場(chǎng)。并購(gòu)已成為中國(guó)企業(yè)打入外國(guó)市場(chǎng)、向價(jià)值鏈高端攀升的最快捷途徑。外幣對(duì)貶值繼續(xù)為中國(guó)

企業(yè)的并購(gòu)提供有利的環(huán)境。

普華永道(pwc)數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，中國(guó)企業(yè)對(duì)外并購(gòu)交易額大增36%，創(chuàng)下202億美元的歷史新高。交易數(shù)量同比增加33%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的77個(gè)，其中68%的并購(gòu)交易是由民企完成的。交易額高于10億美元的并購(gòu)交易的頭號(hào)目標(biāo)行業(yè)是房地產(chǎn)，該行業(yè)今年迄今已通過4筆交易完成122億美元的交易額。在“第三波”中國(guó)對(duì)外并購(gòu)中，快速消費(fèi)品、品牌、以及旅游業(yè)與休閑行業(yè)等服務(wù)業(yè)有望成為一個(gè)突出特色。

這背后的推動(dòng)力來自人們可支配收入和財(cái)富的增加。我們也看到，私募股權(quán)基金第一次對(duì)并購(gòu)活動(dòng)做出重要的貢獻(xiàn)。在旨在與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略方向保持一致的所有投資計(jì)劃中，科技與消費(fèi)相關(guān)行業(yè)的交易占到了一半以上。去年的交易金額中也體現(xiàn)出了類似趨勢(shì)。去年有15家私募股權(quán)基金和財(cái)務(wù)投資者進(jìn)行了并購(gòu)，交易金額總計(jì)逾10億美元，也創(chuàng)下紀(jì)錄。

然而，機(jī)遇總是伴隨著挑戰(zhàn)。收購(gòu)附加值型資產(chǎn)可能仍然極端困難。中國(guó)企業(yè)在海外仍得不到充分理解。文化融合可能是一種挑戰(zhàn)。我們看到，為了適應(yīng)這些挑戰(zhàn)，民營(yíng)企業(yè)雇傭了當(dāng)?shù)厝瞬艙?dān)任管理層，采取當(dāng)?shù)剡\(yùn)營(yíng)模式，以便留住人才并降低收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。支撐中國(guó)新一波對(duì)外直接投資的，是中國(guó)政府積極地改革和放松對(duì)海外投資的監(jiān)管。我們可以期待，這方面近期和中期會(huì)有更多進(jìn)展。比如說，隨著中國(guó)企業(yè)加快海外擴(kuò)張步伐，以計(jì)價(jià)的交易可能會(huì)在海外并購(gòu)和擴(kuò)張中得到推廣。

尤其是，隨著在地區(qū)經(jīng)濟(jì)合作方面中國(guó)貿(mào)易與資本投資空間的擴(kuò)大，全球范圍內(nèi)流動(dòng)跨境投資，以及相關(guān)的跨境貸款及其他衍生品，從而極大地推進(jìn)國(guó)際化。

歸根結(jié)底，中國(guó)企業(yè)海外投資得到了中央政府的支持，有利于在國(guó)內(nèi)進(jìn)一步放開經(jīng)濟(jì)，在國(guó)外推動(dòng)中

國(guó)參與全球經(jīng)濟(jì)之中。這是一個(gè)全球合作的新時(shí)代，會(huì)譜寫出明顯的雙贏故事。

匯豐環(huán)球資本融資主管 利子琛（spencer lake） 為英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》撰稿

譯者/邢嵬

來源：ft中文網(wǎng)